포드 대 테슬라 주식:어느 것이 더 좋은가?

포드 대 테슬라 주식:어느 것이 더 좋은가?

 

 

 

요약

• 포드와 테슬라는 가장 수익성이 높은 미국 자동차 회사 중 하나이다.
• 둘 다 EV 설치 공간을 늘리는 것에 있어서는 야심 차다.전략은 다르지만 둘 다 믿을 만한 계획과 강한 제품을 갖고 있다.
• 테슬라는 성장세가 좋아 프리미엄으로 거래할 만하다.그러나 현재 평가액(포드 대비 900% 프리미엄)에서는 너무 비싼 것 같다.
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Getty Images를 통해 иаррй///////////iStock

논문

최근 몇 주 동안 많은 자동차주들이 압박을 받고 있다.매크로 우려(Fed 하이킹, 다가오는 경기침체), 상품가격 급등, 계속되는 공급망 붕괴 등이 맞물리면서 테슬라(TSLA)와 포드(F)의 고공행진을 만회했다.두 회사 모두 전 세계적으로 급성장하고 있는 전기차 산업에 대해서는 야심 차다.하지만 그들의 전략과 주식은 서로 매우 다르기 때문에 우리는 어떤 종류의 투자자에게 어떤 주식들이 더 좋을지 보기 위해 서로 경쟁할 것이다.

TSLA 주식 키 메트릭

테슬라는 지난해 약 94만대가 팔릴 정도로 세계 전자자동차 선도업체다.BYD(OTCPK:BYDY) 및 폭스바겐(OTCPK:VWAGY), BYD는 지난해 이들 3개사 중 가장 빠른 성장률을 기록했지만.

대부분의 차량이 3s나 ys인 테슬라는 전기자동차와 상대적으로 작은 모델 라인업에 집중해 업계 다른 많은 업체들에 비해 평균 이상의 마진을 창출할 수 있다.그것이 핵심 장점이며 테슬라가 연간 100만대 미만의 차량을 판매했음에도 불구하고 수익성이 높은 이유를 설명한다.2021년 테슬라는 자유현금흐름이 30억 달러로 크게 약했지만 60억 달러의 순이익을 냈다.그러나 주식발행으로 부분적으로 가능하긴 하지만 플러스 자유현금흐름은 대차대조표를 개선하고 용량확충에 쉽게 투자할 수 있게 해준다.다른 EV 퓨어플레이는 유사한 자유 현금흐름을 창출하지 않기 때문에 신규 공장, R&D 등에 투자할 장소와 시기를 결정할 때 더욱 신중해야 하는 이유다.

Ford Stock 키 메트릭

포드자동차는 2021년 테슬라보다 순이익이 170억 달러(GM)로 TSLA와 F 모두 수익성이 높았다.그러나 일회성 항목으로 왜곡된 수치다.2021년 말 리비안(RIVN) IPO는 일회성 이득을 기록하는 결과를 낳았다.포드는 2022년 초 리비안의 주가 하락에 이어 올해도 리비안 지분과 관련한 일회성 손실을 기록할 가능성이 높다.

포드는 지난해 테슬라보다 약 4배 많은 390만대의 차량을 판매했다.평균 판매가가 낮아 포드의 매출은 테슬라보다 2.5배가량 높은 1360억 달러로 550억 달러 안팎을 기록했다.

포드의 폭넓은 모델 라인업과 프리미엄 부문에 집중하지 못한 점이 테슬라보다 마진이 약한 이유를 설명해준다.물론 테슬라와 달리 포드 노동자들이 노조를 이루고 있다는 점, 포드의 대리점 모델도 포드의 낮은 마진에도 한몫을 하고 있다.포드는 평균 마진이 약했음에도 불구하고 지난해 테슬라보다 3배 이상 많은 100억 달러의 매우 매력적인 현금흐름을 창출할 수 있었다.포드가 테슬라와 비슷한 비율로 새로운 용량에 투자하지 않고 있다는 점이 더 강한 자유 현금 창출의 역할을 하고 있다.

포드가 테슬라보다 수익성이 더 좋은가?

위와 같이 포드는 2021년 테슬라보다 상당히 높은 순이익을 냈지만 일회성 품목에 의해 그 비교가 왜곡됐다.우리는 이 두 미국 자동차 회사의 수익성에 대한 단기 전망이 무엇인지 측정하기 위해 올해 이익에 대한 현재의 추정치를 볼 수 있다.

YChart별 데이터

테슬라는 EB를 생산할 것으로 예측된다.ITDA는 200억달러로 포드사의 160억달러에 비해 테슬라는 애널리스트가 맞다면 수익성이 더 높은 회사로 만들었다.순익을 보면 포드가 올해 80억달러(주당 2.04주 * 40억달러)를 벌 것으로 예상되는데 반해 테슬라의 예상치는 각각 105억달러에 달한다.

한마디로 테슬라가 올해 수익성이 더 높을 것으로 보인다.그러나 테슬라의 중국 시장 의존도가 높아 중국 내 거시적 이슈는 이를 부정할 수 있다.예를 들어, 대만과 중국의 갈등이 고조될 가능성이 있는 것은 포드에 비해 테슬라에게 더 큰 영향을 미칠 것이다.포드는 대부분의 이익을 자국 시장에서 창출하고 있는데, 이는 포드가 공급망 문제 등으로 인해 여전히 영향을 받겠지만, 해외에서 발생하고 있는 거시적인 문제들에 비해 회사를 절연시킨다.

포드와 테슬라의 가장 큰 차이점은 무엇인가?

핵심 차별화 요소는 당연히 테슬라가 EV 순수 플레이인 반면 포드는 ICE 중심 자동차 회사라는 점이다.그러나 그것과는 별개로, 각 회사의 EV 전략에 있어서는 중요한 차이점도 있다.

테슬라는 고급 차량부터 시작해 그 이후 대용량 차량으로 이동했다.그러나 그것의 3과 Y는 여전히 6만 달러에 팔리기 때문에 할인 상품은 아니다.테슬라는 많은 다른 차들을 추구하지 않는다.대신 두 대의 볼륨 차량(3/Y)과 두 대의 하이엔드 차량(S/X)에 상당히 만족하는 분위기다.이는 EV 퓨어플레이를 위한 합리적인 전략으로 보인다. 루시드(LCID)는 비슷한 접근법을 따르고 있기 때문이다. 먼저 하이엔드를 꺼낸 후 SUV로 후속 조치를 취하고, 그 다음엔 저가, 고량 모델의 후속 조치를 취한다.

포드는 자동차 제조와 글로벌 공급망 관리에 대한 풍부한 경험 덕분에 다른 전략을 따를 수 있다.S와 같은 저용량 고가의 차량으로 시작할 필요가 없었다.대신 가격대가 다른 비교적 짧은 기간에 다양한 차량을 선보일 수 있다.무스탕 마하-E는 포드사가 테슬라의 Y에 이어 미국에서 두 번째로 많이 팔린 전기 SUV로, 정말로 성공한 첫 번째 차량이었다.

포드가 곧 출시할 F-150 번개는 최초의 양산형 전기트럭 중 하나로 테슬라 사이버트럭을 제치고 시장에 진출하게 된다.포드는 전국 트럭 사용자들과 관계를 맺고 있으며 트럭을 만드는 데 대한 전문지식이 이 부문에서 핵심 장점이다.주로 업무용 차량 생산자로 주목받지 못하고 트럭 생산에 의미 있는 전문지식이 없는 테슬라는 전기 트럭을 시장에 내놓는 데 더 큰 문제가 있는 것으로 보인다.F-150 라이트닝 트럭 20만 대 이상이 이미 주문되어 포드 자동차에 엄청난 밀림을 안겨주고 있다.

참고로, 리비안 R1T는 약 7만 건의 선주문(R1S 포함)을 받았으나, 리비안의 가치는 약 400억 달러에 달한다.번개만 예약 판매한 포드는 다른 EV 모델과 수익성이 높은 ICE 사업만 합쳐도 600억 달러에 불과하다.나에게 이것은 포드의 EV 사업이 오늘날 저평가되고 있다는 것을 의미한다.

포드의 경영진도 이와 같은 결론에 도달한 것으로 보이며, 이 때문에 포드는 최근 회사를 뚜렷한 사업체들로 재편하려는 계획을 밝혔다.그 추리는 내게 일리가 있다.레거시 자동차 회사로서 포드는 아직 EV 사업에 대한 신용을 얻지 못하고 있다.대부분의 투자자들은 여전히 그것을 ICE 회사로 보고 있다.포드가 ICE 사업과 EV 사업 부문으로 전략적으로 독립된 두 개의 유닛으로 사업을 분할할 때, 특히 EV 사업이 강한 판매 숫자와 수익성 개선을 보이면 가치 제안이 더 명확해질 수 있다.결국 포드는 2위를 목표로 세계 최고의 EV 선수로 발돋움하겠다는 야심 찬 계획을 세우고 있다.나는 폭스바겐과 BYD가 포드보다 강력한 경쟁자로 보고 있기 때문에 이것이 가능할 것이라고 생각하지 않는다.그래도 포드는 EV 분야에서 계속 좋은 성과를 거두기만 한다면 EV의 최대 주자로 발돋움할 가능성이 분명히 있다.그것의 마하 E는 고품질의 자동차인 것 같고, 포드는 GM이 EV 공간에서 가졌던 문제를 가지고 있지 않으며, 특히 유리해야 할 전기 트럭 공간에서는 그 브랜드가 강하다.

비록 성장세가 계속 둔화될 것 같지만 테슬라는 올해에도 EV의 제왕으로 남을 가능성이 가장 높다.분석가들은 현재 올해 약 50%의 수익 증가율을 예측하고 있으며, 2023년에는 약 25%의 수익 증가를 예상하고 있다.그것은 자동차 회사로서는 여전히 꽤 강하지만 그럼에도 불구하고 작년 테슬라의 성장률 대비 하락세를 나타낸다.로드스터2, 테슬라세미, 사이버트럭 등 미래 성장 프로젝트가 아직 준비되지 않은 상황에서 테슬라가 향후 다소 케케묵은 모델 라인업에서 얼마나 성장성을 얻을 수 있을지 의문이다.전기차 공간 전체의 강력한 시장 성장은 물론 테슬라에게는 장점이다.특히 대부분의 자동차 회사들보다 공급망 문제가 적었기 때문에 더욱 그렇다.만약 EV에 대한 시장 수요가 견조하고 다른 제조업체들이 공급망 문제를 계속 경험한다면, 테슬라는 의심할 여지 없이 강력한 2022년을 맞이할 것이다.그러나 대수의 법칙은 여전히 성장이 2021년 수준에서 영원히 유지되지 않을 것임을 지시하고 있다.

테슬라와 포드는 장기 투자가 좋은가?

자동차 산업은 항상 순환적이고 자본 집약적이며, 페라리(RACE)와 같은 고급 제조업체를 제외하고는 특별히 높은 이윤을 제공한 적이 없다.여기에 알루미늄, 구리, 니켈, 리튬 등 고가의 상품에 대한 의존도가 높아 주요 상품의 인플레이션이나 공급 부족에 취약한 산업이다.이것은 일반적으로 모든 종류의 자동차 회사들에 대한 논쟁이다. 그것들이 EV 퓨어플레이이든, 기존 ICE 사업이든, 아니면 그 사이에 있는 어떤 것이든.

TSLA 또는 F Stock이 더 나은 구매인가?

그러므로 나는 포드나 테슬라는 둘 다 전형적인 영구매입주식이 아니며 다른 자동차 회사들에게도 마찬가지라고 믿는다.적절한 가격으로, 그들은 여전히 투자할 가치가 있다.

YChart별 데이터

오늘날, 테슬라는 자유 현금 흐름의 270배 이상으로 평가되고 있다.그것은 0.3%의 최악의 자유현금흐름 수익률을 의미한다.포드는 작년 무료 현금 흐름의 7배에 거래되는데, 이것은 14% 이상의 무료 현금 흐름 수익을 창출한다.

실적 전망치를 보면 포드는 순이익이 8배인 반면 테슬라의 밸류에이션은 10배 이상 높다.이 불일치는 두 회사의 FCF 배수의 차이만큼 터무니없는 것은 아니다.하지만 여전히 테슬라는 포드에 비해 900%의 프리미엄으로 거래되고 있다.나는 테슬라가 포드보다 프리미엄을 내고 거래해야 한다고 믿는다. 왜냐하면 2022년 성장 전망치가 더 높고 EV를 규모 있게 생산할 수 있는 능력이 입증되었기 때문이다.하지만 테슬라는 여전히 자동차 회사인데, 자동차 회사를 수익률 0.3%나 수익률 80배수로 사는 것은 좋은 생각이 아닌 것 같다.포드가 여기서 더 나은 가치로 보인다.

테슬라는 작년의 최고치에서 의미 있게 하락했지만 여전히 과대평가되어 있다고 나는 믿는다.포드가 더 나은 가치지만 러시아-우크라이나 갈등으로 인한 글로벌 공급망 주변의 불확실성, 경기침체(금리 상승, 인플레이션, 전쟁으로 인한) 우려 등으로 포드는 현 환경에서 주가가 더 하락할 수 있었다.포드는 8배의 순이익으로 비싼 편은 아니지만 시장이 리스크오프 모드로 유지되면 주가가 더 떨어질 수 있어 일단 중립적인 입장이다.